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　　来源：长江商报

　　长江商报消息 ●长江商报记者沈右荣

　　中国大唐集团旗下的重要电力平台桂冠电力（600236.SH）继续加码清洁能源布局。

　　6月23日晚间，桂冠电力发布公告，拟建设融安县泗顶马田光伏项目（以下简称“马田光伏”）项目，总投资约3.95亿元。

　　长江商报记者发现，近年来，桂冠电力动作频频，持续加码清洁能源布局。2024年6月，公司曾宣布投资逾27亿元建设广西天峨县更新风电场等项目。

　　桂冠电力的清洁能源装机规模不断扩大。截至2024年底，公司水电、风电、光伏等清洁能源占在役装机容量的90%以上。

　　2024年，桂冠电力发电量364.24 亿千瓦时，同比增长 27.77%。当年，公司实现的归母净利润接近23亿元，同比增长约86%。

　　受发电量影响，桂冠电力的经营业绩出现过波动，但整体盈利能力较强。Wind数据显示，上市以来，公司累计盈利约274亿元。

　　桂冠电力积极回报股东。Wind数据显示，公司累计派发现金红利约175亿元，平均分红率63.68%。

　　清洁能源布局再加码

　　在清洁能源路上，桂冠电力继续前行。

　　6月23日晚，桂冠电力发布公告，公司投资建设融安县泗顶马田光伏项目，装机容量100MW。项目总投资额约3.95 亿元，资金来源为资本金 20%，银行贷款80%。

　　公告显示，马田光伏项目由公司全资子公司广西大唐桂冠新能源有限公司的全资子公司大唐桂冠（融安）新能源有限公司投资建设，建设期仅8个月，项目建成后自持营运，所发电量由广西电网全额消纳。经测算，运行期相应的项目全投资财务内部收益率（税前）超过6%。

　　长江商报记者发现，近年来，桂冠电力在清洁能源布局方面动作频频。

　　今年2月17日，桂冠电力公告，拟投资建设陆川横山风电场项目，装机容量99.6MW。横山风电项目总投资额约4.76亿元。

　　4月24日，桂冠电力披露，公司拟投资建设凤山平乐风电场项目，装机容量100MW，项目总投资额约5.24亿元。

　　加上最新公告，年内，桂冠电力将合计投资13.95亿元建设三个项目，涉及光伏发电、风电。

　　2024年，桂冠电力也曾密集布局。如当年6月27日，公司公告，拟投资27.49亿元建设广西天峨县更新风电场、天峨县向阳镇全平光伏项目、钦北大直界排农光互补光伏项目、金城江侧岭板来光伏项目、武宣县东乡（风沿）光伏项目等。

　　作为中国大唐集团旗下重要一员，桂冠电力以水电为核心（红水河流域梯级电站），同时布局火电及新能源，形成了“风光水火”并济的能源格局。

　　截至2024年底，公司水电、风电、光伏等清洁能源占在役装机容量的90%以上。2023年底，公司水电、风电、光伏等清洁能源占公司在役装机容量的89.79%。

　　在清洁能源中，桂冠电力的核心是水电。2024年底，公司水电装机容量达 1024.04 万千瓦，是公司主要盈利来源。风电、光伏逐渐形成规模，火电资产比重相对减少。

　　公司称，受益于节能环保，清洁能源优先上网的政策，水电整体平均电价比其他类型电力电价低，在电力市场竞争中有较强的竞价优势。

　　连续10年净利超10亿

　　不断布局清洁能源，桂冠电力的盈利能力稳定，且呈增长趋势。

　　2000年3月，桂冠电力登陆A股市场，上市当年，公司实现的营业收入、归母净利润分别为6.47亿元、2.36亿元。到2020年，20年后，公司营业收入、归母净利润分别达到89.74亿元、21.97亿元，分别较2000年增长约13倍、8.3倍。

　　2022年，公司营业收入为106.25亿元，首次突破百亿大关，同比增长23.69%；归母净利润为32.09亿元，首次超过30亿元，同比增长112.69%。

　　水电，受来水影响较大，风电和光伏也受环境影响，再加上电价变化，桂冠电力的经营业绩也存在明显波动。2023年、2024年，公司实现的营业收入分别为80.91亿元、95.98亿元，同比变动-23.85%、18.63%；归母净利润分别为12.26亿元、22.83亿元，同比变动-61.80%、86.26%。

　　即便是经营业绩出现了波动，但桂冠电力的整体盈利能力仍然较强。2015年至2024年，公司年度归母净利润均超过10亿元，最低的年度即为2023年的12.26亿元。

　　对于2023年归母净利润下降幅度较大，桂冠电力曾解释，本主要受来水量影响。2023年，公司骨干电厂所在的红水河流域，来水较多年平均偏枯 5—6 成，造成发电量减少。公司位于四川、云南、贵州的水电站也因所在区域来水偏枯影响，发电量同比有不同程度下降。

　　2024年的归母净利润强劲复苏，主要是发电量增长。公司完成发电量 364.24 亿千瓦时，同比增长 27.77%。其中，水电 305.83 亿千瓦时，同比增长 44.94%。

　　今年一季度，在去年快速恢复的情况下，继续保持增长，公司实现的归母净利润分别为5.43亿元，同比增长26.37%。

　　Wind数据显示，上市以来，桂冠电力累计盈利274.41亿元。

　　公司积极向股东派发现金红利。上市以来，公司累计分红174.76亿元，平均分红率63.68%。

　　处于重资产领域，桂冠电力财务承压不可避免，这也是电力行业正常现象。公司的财务压力在缓解。今年一季度，公司财务费用1.31亿元。2021年至2024年同期，其财务费用分别为2.14亿元、2.09亿元、1.48亿元、1.43亿元，持续下降。

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